当一家公司的股权激励支出超过全年营收，这场人才保卫战已注定变成一场豪赌。

7 月 7 日，OpenAI 向投资者披露的一组数据震惊行业：去年股权激励支出飙升至 44 亿美元，占同期营收的 119%。这一数字不仅远超谷歌、Facebook 等科技巨头上市前的水平，更暴露出 AI 行业人才战争的白热化。

分析认为，在 Meta 等对手的高薪挖角下，OpenAI 正以 “透支未来” 的方式死守核心团队，而代价可能是投资者手中股权的大幅稀释。

人才战倒逼：从 “合理激励” 到 “营收倒挂”

OpenAI 的股权激励疯狂，源于 Meta 掀起的 “挖角风暴”。上月，Meta 以 “亿元签约奖金” 为诱饵，接连挖走 OpenAI 八名顶尖研究员，其中包括 o3、GPT-4 系列模型的核心负责人，甚至有四名华人骨干加盟。这场突袭让 OpenAI 意识到不拿出真金白银，留不住人。

数据显示，OpenAI 去年股权激励支出较此前飙升逾五倍，达到 44 亿美元 —— 这一数字已接近其今年推理计算的预计花费（60 亿美元），远超 15 亿美元的其他薪资成本。更夸张的是，其股权激励占营收比例达到 119%，意味着 “赚的钱还不够发股权”。

对比来看，谷歌 2004 年 IPO 前股权激励占营收仅 16%，Facebook 2012 年这一比例为 6%，即便是高成长的 Snowflake 也仅 30%。OpenAI 的投入，已远超行业常规逻辑。

OpenAI 首席研究官 Mark Chen 在内部备忘录中坦言，公司正 “重新校准薪酬”，用 “创造性方式奖励顶尖人才”。这背后是员工面临的现实诱惑，其中Meta 为核心研究员开出的薪酬包，甚至能达到苹果大模型负责人庞若鸣级别的 “数千万美元年薪”，而 OpenAI 员工还需承受每周 80 小时的高强度工作。双重压力下，股权激励成了唯一的 “留人稻草”。

高成本隐忧：股权稀释正在吞噬投资者信心

疯狂发股权的代价，正由投资者默默承受。按照 OpenAI 的规划，员工将持有重组后公司约三分之一股权，微软占三分之一，其余归其他投资者和非营利组织。但频繁的大额股权激励，正在加速现有股权的稀释。

自 2021 年以来，OpenAI 已允许员工出售约 30 亿美元股权奖励，而未来为应对挖角，这一数字可能继续攀升。对 Thrive Capital、软银、微软等主要投资者而言，每一次新股发行都意味着持股价值被摊薄。

更糟的是，潜在稀释因素层出不穷。特斯拉 CEO 马斯克针对 OpenAI 重组计划的诉讼，可能以 “获赠股权” 和解；公司近期宣布收购 Jony Ive 的 IO 公司和编程助手 Windsurf，也可能动用股权支付……多重压力下，投资者对 “股权含金量” 的担忧日益加剧。

有行业分析师指出，OpenAI 正陷入 “恶性循环”—— 为留人不得不发更多股权，股权越多稀释越严重，投资者信心越弱，公司估值承压，进而需要发更多股权才能留住人。这种循环一旦失控，可能动摇其 “AI 领头羊” 的资本根基。

AI 行业困局：人才战争没有赢家

OpenAI 的困境，是整个 AI 行业人才争夺的缩影。当 Meta 以 “超级智能” 团队为噱头、扎克伯格亲自下场挖角，当 Anthropic、谷歌 DeepMind 纷纷跟进 “薪酬竞赛”，AI 公司的成本结构已被彻底重塑，技术壁垒不再仅靠研发投入，更靠 “用钱堆出人才壁垒”。

但这种模式注定不可持续。对 OpenAI 而言，即便今年股权激励占比能按计划降至 45%，2030 年压到 10% 以下，期间的巨额投入仍可能让其错过盈利窗口；对行业而言，当资源过度倾斜于 “抢人” 而非 “创新”，AI 技术的突破速度可能放缓。

正如一位投资者所言：“现在的 AI 人才战，就像上世纪互联网泡沫时的‘烧钱比快’。OpenAI 用 119% 营收发股权，看似保住了当下的人才，却可能输掉未来的资本信任 —— 这场豪赌，终究要有人买单。”

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